C21017S 兼并收购构建交易之七：对价
【第一部分 单项选择】
1:A break-up Mergers and Acquisitions transaction seeks to maximize shareholder value when:【拆分合并和收购交易旨在在以下情况下实现股东价值最大化：】 B
A.Thesubjectconglomeratecompanyistheobjectofhostileraider【该集团公司主体是敌对袭击者的对象】
B.Theconglomerate’sconstituentpartsmaybeworthmorethanthewhole【该集团的组成部分可能比整体更有价值】
C.TheconglomeratehasanunderlyingsubsidiarythancantradepubliclyatapremiumP/Emultiple【该集团拥有一家相关的子公司，而不是以溢价市盈率公开交易】
D.Thepublicequitymarketsareforcingconglomeratestotradeatdiscounts【公众股票市场迫使企业集团以折扣价交易】
2:Tredlate, Inc.’s annual EBITDAMergers and Acquisitions declined from $40 million to $10 million in the last five years. An investment banker estimates the Company’s Mergers and Acquisitions enterprise value at just 5x EBITDA (or $50 million). If Tredlate has $140 million of debt outstanding, what is the respective likely trading value of its common stock (in dollars terms) and its debt (in percentage terms of face value)?【Tredlate，Inc的年度EBITDA在过去五年中从4000万美元下降到1000万美元。 投资银行家估计公司的并购企业价值仅为5倍EBITDA（或5000万美元）。如果Tredlate有未偿还的1.4亿美元债务，其普通股（按美元计算）和债务（以面值百分比计）的可能交易价值分别是多少？】 添加微信查看全部答案
A.$40million,100%【4000万美元，100％】
B.$100million,100%【1亿美元，100％】
C.$0million,29%【0美元，29%】
D.$40million,29%【4000万美元，29%】
3:One of the key restrictions, from the buyer’s point of view, of a “tax loss” merger is:【从买方的角度来看，“税损”合并的关键限制之一是：】 添加微信查看全部答案
A.Seller’sstockholdersmusthaveatleast40%ownershipinsurvivingfirm【卖方的股东必须拥有至少40％的存续公司所有权】
B.Buyermustamortizelossesoverthetaxlivesoftheacquiredassets【买方必须对所收购资产的纳税期限内的损失进行摊销】
C.Buyer’sstockholdersmustretainmajorityownershipinbuyer,post-transaction【交易后，买方股东必须保持对买方的控制权地位】
D.Theseller’sshareholdersfacetaxrecapturepenaltiesthatincreasethedeal’sprice【卖方的股东面临税收回收处罚，增加了交易的价格】
4:Both “leveraged buyouts (LBOs)” and “leveraged recaps” place sizeable debts on a business. One key difference is: 【“杠杆收购（杠杆收购）”和“杠杆资本重组”都对企业产生了可观的债务。 一个关键的区别是：】 添加微信查看全部答案
A.Arecaptypicallyinvolvesalowerdebtpercentage【杠杆资本重组通常涉及较低的债务比率】
B.TheLBOoftenhasmoresynergies【杠杆收购通常具有更多的协同效应】
C.Therecapwilltypicallygeneratemoretaxdeductions,andthuscashflow【杠杆资本重组通常会产生更多的税收减免，从而产生现金流】
D.Therecaptypicallyleavestheseller’sstockholderswithahigherlevelofequityownershipthananLBO【杠杆资本重组通常使卖方的股东拥有比杠杆收购更高的股权水平】
【第二部分 多项选择】
1:Regarding tax loss mergers, which are correct?【关于税损合并，以下正确的是：】 添加微信查看全部答案
A.Mustbestockdeal.【必须是股票交易。】
B.Targethaslosses.【目标公司有损失。】
C.Buyer’s“acquisitionsub”canusethecarryforwardstoshieldtaxableincomegoingforward.【买方的“收购子公司”可以使用结转来保护未来的应税收入。】
D.Pricingoftaxlosscarryforwardstendstobe10%-15%offacevalue.【税收损失结转的定价往往是面值的15％-25％。】
2:A conglomerate try to spin-off (or split-off) an under-valued piece to their stockholders because:【一家企业集团试图将价值不高的产品分拆（或拆分）给其股东。】 ABCD
A.thestockmarketundervaluesthecombinedpieces.【股市低估合并的分部。】
B.one-industrybusinessesrepresentattractiveacquisitiontargetsforlargerbusinesses.Spin-offsmightspurM&Aactivity.【规模较小的单一行业业务对大型企业是有吸引力的收购目标。分拆可能刺激并购活动。】
C.OldCo.mayhaveNewcopayabigcashdividendfirst;intercompanydividendshavelowtaxes.【旧公司可能让新公司先支付大笔现金股息;公司间的股息税率低。】
D.split-offscanenhancevaluetoOldCo.stockholders,comparedtosellingNewcoforcashtoathirdparty.【与将新公司收现金出售给第三方相比，分拆可以增加旧公司股东的价值。】
【第三部分 判断题】
1:Historically, LBO equity fund returns are above the S&P 500 index before fund manager fees. After fees, it is the reverse: the index performs better for the investors.【从历史上看，杠杆收购基金收益率高于标准普尔500指数扣除基金管理费用之前。扣除费用之后，情况正好相反：指数表现更好。】 添加微信查看全部答案
对 错
2:A roll-up involves the buyer acquiring multiple small competitors in a short period of time.【同类型合并涉及买方在短时间内收购多个小型竞争对手。】 添加微信查看全部答案
对 错